La France face à leuro: bilan et perspectives. Leuro a été créé essentiellement pour des raisons politiques. Il devait être la monnaie dun État fédéral européen. Près de quinze ans plus tard,aucun progrès na été fait dans ce sens. Au contraire, les difficultés quil a suscitées ont fait naître de nouvelles discordes et ravivé de vieilles rancunes. Leuro a été créé accessoirement pour des raisons économiques: mettre fin à linstabilité des changes entre les monnaies européennes, ce quil a évidemment réussi puisquil a fait disparaître ces monnaies. Mais sil présente la vertu davoir fait disparaître linstabilité des changes entre les monnaies européennes, leuro présente en revanche trois vices fondamentaux. Le premier vice de leuro: lintangibilité des taux de change entre les monnaies européennes. Comme Janus, lintangibilité des taux de change présente deux faces: dun côté elle est une vertu puisquelle fait disparaître lintangibilité des taux de change, mais dun autre côté, elle est un vice parce quelle fige de manière irréversible les taux de change entre des économies dont les caractéristiques conjoncturelles et structurelles sont différentes. De ce fait, elle tend à faire diverger les économies soumises à cette intangibilité, les unes voyant leur compétitivité saméliors comme et les autres au contraire se détériorer. La comparaison de lévolution des salaires horaires, de la productivité du travail et du coût salarial unitaire dans les quatre principales économies de la zone euro permet de le montrer. Ainsi, au cours des dix premières années dexistence de leuro, le salaire horaire à augmenté deux fois plus vite en France quen Allemagne (37,3% contre 18%). On constate également quen Allemagne les salaires ont augmenté approximativement au même rythme que la productivité du travail (18% contre 17,7%), ce qui fait que le coût salarial par unité produite na pratiquement pas augmenté en dix ans (0,3), tandis quil a augmentésubstantiellement en France(19,4%), en Italie 27,9%) et en Espagne (35,3%. La compétitivité de lAllemagne sest donc considérablement amélioré par rapport à celle de ses partenaires de la zone euro. Le second vice de leuro: lunicité du de change imposé à tous les pays de la zone euro Tous les pays de la zone euro ont le même taux de change vis-à-vis des monnaies extérieurs à la zone euro (dollar,yen ect.) bien que leurs caractéristiques conjoncturelles et structurelles soient différentes. De ce fait, le taux de change est approximativement adapté pour certains pays, mais complètement inadapté pour dautres: le taux de change de leuro est approximativement adapté à léconomie allemande, mais au contraire complètement inadapté aux économies de la France, de lItalie et de lEspagne, pour lesquelles il est surévalué. Ains, avant la création de leuro, en 1998, la France comme lItalie couvraient largement leurs importations depuis les pays hors zone euro par leur exportations vers ces pays. Aujourdhui, la surévaluation de leuro, qui a freiné leurs exportations vers les pays en dehors de la zone euro et stimulé au contraire leurs importations depuis ces pays, a eu pour conséquence que la France et lItalie ne couvrent plus leurs importations vers ces pays. En revanche, lAllemagne couvre toujours largement ses importations par ses exportations vers ces pays. La création de leuro à donc opéré un important ralentissement des exportations de la France, de lItalie et de lEspagne et au contraire une stimulation également importante de leurs importations. Ce ralentissement et cette stimulation, en se combinant, ont réduit de façon considérable la croissance de la France, de lItalie et de lEspagne. On a constaté évidemment linverse pour lAllemagne. Le troisième vice de leuro: la diversité des taux dintérêt réels des pays de la zone euro Les taux des crédits offerts par les banques de la zone euro sont déterminés par le taux auquel elles se re-financent auprès de la BCE, cest-à-dire par son taux directeur ou taux refi. On peut donc considérer, ce qui est évidemment extrêmementsimplifié, que le taux auquel les banques offrent leur crédit est approximativement le même pour tous les pays de la zone euro. Mais ce taux est un taux nominal. Or, ce qui compte, pour lemprunteur, cest, non pas le taux nominal, mais le taux réel, cest-à-dire le taux nominal moins le taux de croissance des prix. Il en résulte que plus un pays est inflationniste, plus le taux dintérêt réel des crédits offerts par les banques est faible. Ce qui crée un cercle vicieux puisque, plus un pays est inflationniste, plus le taux dintérêt réel est faible, donc plus la croissance se trouve stimuler, ce qui a son tour contribue à accélérer linflation, donc à faire diminuer le taux dintérêt réel ect. Cest ce phénomène qui a pu être observé en Espagne et en Irlande, pays traditionnellement inflationnistes, et qui a créé dabord une expansion excessive des crédits et des investissements immobiliers, puis léclatement de la bulle immobilière, une crise bancaire, un effondrement de lactivité et une exploration du chômage. Les trois vices de leuro créent une divergence croissante entre les pays qui se renferment en raison de lamélioration de leur compétitivité et les pays qui saffaiblissent en raison de la détérioration de leur compétitivité. La divergence entre ces deux groupes de pays est devenue aujourdhui telle quils ne peuvent plus être soumis aux mêmes politiques monétaires et budgétaires, autrement dit à la même gouvernance. Or dans les faits la gouvernance de la zone euro est déterminée en fonction de lidéologie est des intérêts de lAllemagne, ce qui aggrave encore les effets délétères des vices de leuro sur sur les pays méditerranéens. Pour la France, le choix est donc clair. Ou elle continue à accepter le système actuel de leuro qui conduit à son affaiblissement et à la perte de son statut de grande puissance. Ou elle décide de remettre en cause ce système en rassemblant autour delle lensemble des pays méditerranéens afin dopérer une révision radicale de la gouvernance de la zone euro de façon à ce quelle soit adaptée à leur situation. Cette nouvelle gouvernence étant nécessairement contraire à lidéologie et aux intérêts de lAllemagne conduira à la longue ce pays à sortir de la zone euro. Cette scission est la condition nécessaire pour que la France et les autres pays méditerranéens retrouvent leur compétitivité à lintérieur et à lextérieur de la zone euro. Et parlà leur croissance. En espérant que vous ailles fait bonne lecture de ce Mémo fait par le MELD une alliance de politique au niveau européen qui et représenté en France par Philippe de Villiers président du MPF et député européen
Posted on: Wed, 13 Nov 2013 17:30:33 +0000
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