Tres futuros para aprovechar la crisis en los EE.UU. [09 oct 2013] Andrés Cardenal, Sala de Inversión América SUSCRIBIRSE Tres futuros para aprovechar la crisis en los EE.UU.El conflicto por el “cierre” del gobierno de los Estados Unidos y las negociaciones relacionadas con los límites de su endeudamiento se han convertido en asuntos centrales de la agenda de los mercados a corto y mediano plazo. Ante este contexto, conviene tener en cuenta algunas alternativas para posicionarse frente a los posibles escenarios a futuro. En primer lugar, las complicaciones derivadas de la problemática fiscal tienen un efecto negativo sobre la actividad económica, tanto por la reducción automática en los niveles de gasto gubernamental, como por el impacto sobre la confianza y la previsibilidad en el sector privado. Se calcula que se perderían cerca de 800.000 dólares semanales en salarios de empleados estatales durante el período en que el “cierre” esté vigente. Por otro lado, la administración federal dejará de recaudar algunos ingresos por impuestos y tasas de diferente tipo. Si bien una parte de ese dinero se puede recuperar cuando la situación se normalice, los problemas de eficiencia y las distorsiones que este proceso genera implican algunos costos irrecuperables para la economía. En el mismo sentido, el Indicador de Confianza Económica de Gallup cayó 8 puntos en esta semana, y alcanzó los -34, la mayor bajada semanal desde la quiebra de Lehman Brothers. Estos datos pueden revertirse rápidamente ante una mejora en el escenario, pero la incertidumbre tiene un costo real en términos de decisiones de consumo e inversión. Existen diferentes estimaciones sobre los posibles costos de este proceso, aunque el resultado general dependerá, en buena medida, de la duración del conflicto y sus consecuencias en diferentes áreas de política económica. La mayoría de los analistas coinciden en que sería poco probable que los EE.UU. entren en default de su deuda en base a negociaciones relacionadas a la política interna del país. Sin embargo, los costos económicos que le traerán podrían ser considerables en términos de actividad. La agencia Moody´s estima que, en caso de durar entre tres y cuatro semanas, podría generar una reducción del 1,40% en el crecimiento del PBI, que estimaba sería del 2,50% antes de este problema. Los mercados están siempre a la búsqueda de anticiparse a la posible evolución de estas negociaciones y sus correspondientes consecuencias. En función de diferentes rumores, anuncios y noticias de todo tipo, es de esperar que los precios de determinados activos reacciones en consecuencia. Los futuros pueden ser una herramienta muy interesante para tomar posiciones en base diferentes escenarios. En primer lugar, el amplio apalancamiento y los bajos costos de transacción permiten reaccionar con velocidad y capitalizar de manera rentable los pequeños movimientos de precios que puedan producirse en términos de horas o incluso minutos. Además, al tratarse de un mercado continuo, que únicamente está cerrado durante los fines de semana, el inversor tiene la tranquilidad de que las órdenes de stop loss se mantienen vigentes ante movimientos de cotizaciones que se produzcan durante la noche o la madrugada. En operaciones especulativas, este nivel de control de riesgos es una ventaja muy valiosa. El VIX es un índice que mide la volatilidad esperada en el mercado de acciones y muestra una clara correlación con los niveles de incertidumbre. Cuanto mayores sean los temores, más grande será la volatilidad que se espera y el indicador aumentará cuando se estanquen las negociaciones entre demócratas y republicanos sobre temas de déficit y deuda. El futuro continuo del VIX (VXc1) marcó una base en los 14,50 dólares a mediados de septiembre para, luego, emprender un marcado camino ascendente y superar los máximos de agosto por encima de los 18 a medida que se fue incrementando la gravedad de la situación. También, es posible tomar posiciones sobre contratos de tasas de interés para apostar sobre el impacto de esta crisis sobre la economía real. Los futuros de tasas de la Reserva Federal (ZQc1) han estado cayendo en los últimos días a medida que los inversores descuentan que un menor crecimiento reducirá las posibilidades de que la entidad las aumente en el corto plazo. En cuanto al mercado de bonos, los precios de los futuros de bonos del Tesoro a largo plazo están reaccionando al alza debido a que se considera que este escenario reduce las probabilidades de que la Fed retraiga materialmente sus programas de compra de títulos ante la debilidad de la situación. En este caso, se puede apostar sobre los de los bonos a 10 años del Tesoro (ZNc1).
Posted on: Thu, 10 Oct 2013 15:16:18 +0000
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